長(cháng)期來(lái)看，在人口老齡化及醫療服務(wù)需求的影響下，兼具科技與消費屬性的醫藥行業(yè)，無(wú)疑是一個(gè)標準的“坡長(cháng)雪厚”的投資賽道，這一點(diǎn)無(wú)論是國外醫藥行業(yè)長(cháng)期的發(fā)展，還是國內醫藥行業(yè)過(guò)去多年的發(fā)展，都足以驗證。

在A(yíng)股中，醫藥也是上市公司數量最多的賽道之一，相關(guān)行業(yè)股票超過(guò)300只，總市值近7萬(wàn)億。這300多家公司又細分為六大主流賽道，分別是化學(xué)制藥、醫療器械、中藥、生物制品、醫藥商業(yè)、醫療服務(wù)。其中的醫療器械、醫藥商業(yè)、醫療服務(wù)可以簡(jiǎn)單看做是醫藥中“醫療”的范疇，而其余的則是“醫藥”的范疇。

化學(xué)制藥

化學(xué)制藥是生物醫藥賽道中上市公司最多的細分子行業(yè)，化學(xué)制劑藥又可以分為仿制藥、創(chuàng )新藥、OTC 和普藥。其中仿制藥的特征是毛利率較高、增長(cháng)確定性比較強，研發(fā)投入很大，也是近年來(lái)醫藥行業(yè)投資中備受青睞的子行業(yè)之一。

整個(gè)化學(xué)制藥的上游便是原料藥（即API），是醫藥行業(yè)的基礎，將原料藥添加各種輔料進(jìn)一步加工制成為藥劑，便成為人們日?？诜蜃⑸溆玫幕瘜W(xué)藥。

將原料藥進(jìn)行加工的下一步，制成各種藥劑，又可分為仿制藥和創(chuàng )新藥。其中，創(chuàng )新藥是生物醫藥產(chǎn)業(yè)中最核心的賽道。做創(chuàng )新藥的公司也基本都是行業(yè)最龍頭的公司，也是最受市場(chǎng)和投資者青睞的公司。

而在藥物研發(fā)的過(guò)程中，涉及到的研發(fā)外包服務(wù)便是生物醫藥行業(yè)最火的CRO投資，CRO 細分行業(yè)主要分為臨床、臨床前和藥物發(fā)現三大領(lǐng)域，國內主要集中于臨床前階段，也就是在實(shí)驗室條件下對候選藥物進(jìn)行安全性評估的研究活動(dòng)。國內龍頭企業(yè)如藥明康德、康龍化成也都在廣泛的布局CRO的服務(wù)。

中藥

相比于西藥，中藥更具本土特色，主要是從動(dòng)植物等天然物質(zhì)中提取的，其中植物藥最多，這一點(diǎn)上和化學(xué)合成的西藥有本質(zhì)區別。中藥可以簡(jiǎn)單分為中藥材、中成藥和中藥飲片。中藥材是產(chǎn)業(yè)鏈的上游，將其進(jìn)行加工合成后便是中成藥和中藥飲片。

因此，對于中藥板塊而言，未來(lái)的投資機會(huì )一定不是全行業(yè)的。無(wú)論是從市值還是上市公司數量，對中藥的投資，則需把握其中的些結構性機會(huì )，如消費屬性強、品牌價(jià)值高的的稀缺產(chǎn)品。

生物制品

生物制品是以天然的生物材料為原料的產(chǎn)品，生物制品可以分成疫苗、血制品、單抗、CART 療法等等。目前全球生物制藥仍處于行業(yè)初創(chuàng )期，是發(fā)展最快的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，很多從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng )業(yè)后功成身退的企業(yè)家，也都投入到了生物科技領(lǐng)域的投資。

在整個(gè)生物制品的細分子行業(yè)中，疫苗毫無(wú)疑問(wèn)是市場(chǎng)份額最大，發(fā)展前景最確定的行業(yè)。特別是新冠疫情發(fā)生之后，疫苗的重要性已經(jīng)不用多說(shuō)。因此，疫苗長(cháng)期增長(cháng)的確定性是毫無(wú)疑問(wèn)的。特別是HPV疫苗、流感疫苗、狂犬疫苗以及肺炎疫苗等，其市場(chǎng)空間極其廣闊。

除了疫苗之外，第二大類(lèi)的生物制品則是血制品。血制品作為醫學(xué)中的一種基礎產(chǎn)品，其應用十分廣泛，如血液中被稱(chēng)為“生命制品”白蛋白，廣泛用于治療失血、創(chuàng )傷、燒傷等；免疫球蛋白可以用來(lái)增強抗感染能力和免疫力，是重癥新冠肺炎患者的重要注射品。而同時(shí)，血制品行業(yè)的供給受到牌照管控十分嚴格，因此行業(yè)內的龍頭公司如華蘭生物等，近幾年業(yè)績(jì)和股價(jià)都表現十分優(yōu)秀。

單克隆抗體（單抗）則與創(chuàng )新要的研發(fā)具有一定相似性，但是單抗的技術(shù)要求更高。相比于創(chuàng )新藥，單抗的成功率較高，因此近年來(lái)單抗研發(fā)十分火爆，行業(yè)競爭格局更加激烈，是全球制藥領(lǐng)域中增長(cháng)最快的細分領(lǐng)域之一。國內醫藥龍頭如君實(shí)生物、百濟神州、齊魯制藥等企業(yè)也都有自己的單抗藥物上市。

醫療器械

醫療器械賽道具體可以分為高值醫用耗材、低值醫用耗材、醫療設備和體外診斷（IVD）四大類(lèi)。A股市場(chǎng)中，醫療器械也是在生物醫藥領(lǐng)域中，上市公司數量?jì)H次于化學(xué)制藥的行業(yè)，醫療器械涉及到方方面面，涵蓋范圍廣，技術(shù)含量也有高有低。小到人們如今已經(jīng)離不開(kāi)的醫用口罩，大到去醫院看病經(jīng)常用的的CT機、疫情期間火出圈的ECMO（俗稱(chēng)人工心肺機），都屬于醫療器械的范疇。

從全球醫療器械市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)的競爭格局和增長(cháng)穩都比較定，不過(guò)，國內的醫療器械市場(chǎng)起步較晚，行業(yè)仍處于成長(cháng)期，A股中除了邁瑞醫療一枝獨秀外，大市值的醫療器械企業(yè)仍然十分稀缺。未來(lái)，隨著(zhù)中高端醫療器械國產(chǎn)替代率的提升，以及技術(shù)的提升和相關(guān)上市企業(yè)數量的增長(cháng)，醫療器械是少數市場(chǎng)空間大、增長(cháng)高、確定性強的投資賽道。

醫藥商業(yè)

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，醫藥商業(yè)是醫藥產(chǎn)業(yè)鏈的終端，涵蓋醫藥的流通銷(xiāo)售等，直面醫院、藥店、消費者。

在醫療服務(wù)的下，也有幾類(lèi)市場(chǎng)空間較大且極具投資前景的細分行業(yè)。第一個(gè)就是包含CRO在內的第三方臨床服務(wù)（CXO），除了CRO外，還有CMO、CDMO等。

第二個(gè)則是醫院，其中農公立醫院由于其非盈利性質(zhì)，不具有投資性。民營(yíng)醫院中最具代表性的則是通策醫療和愛(ài)爾眼科，二者一個(gè)被稱(chēng)為“牙茅”，一個(gè)被稱(chēng)為“眼茅”，也都是十年超過(guò)20倍的超級大牛股。

第三個(gè)則是體檢機構，目前國內體檢的覆蓋率僅有50%左右，未來(lái)隨著(zhù)人們消費水平的提升和對健康的重視，體檢的市場(chǎng)空間是毫無(wú)疑問(wèn)的。